2020年1月23日6大黑马股分析

2020-01-22 16:05:22 阅读(1552)

  明日就是春节前最后一天交易日了,相信很多投资者独享在最后一天赚取到丰厚的收益好过年,不过想要在这么短的时间内找到一只好股票,那么非黑马股莫属了,下面就来看看2020年1月23日6大黑马股分析。

  华扬联众(603825):行业出现拐点 19年业绩超预期 关注20年转型落地

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟/陈旻 日期:2020-01-22

  事件:公司发布19 年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润1.97亿-2.14 亿元,同增53.67%-67.18%;实现扣非归母净利润1.94 亿-2.12亿元,同增10.73%-20.82%。

  19 年业绩超预期,利润率拐点已现。受19 年汽车类广告主预算收紧影响,此前我们预期全年归母净利润约1.5 亿元(同增17.18%),公司实际利润大超预期,主要系:1)公司新客户拓展及快消类客户预算增加。18 年公司第二大广告主雅诗兰黛预期将超越通用成为第一大广告主,通用广告预算19 年预计与18 年持平。目前快消类客户预算约占公司广告主结构的30%;2)公司加强应收账款管理,应收账款余额下降致计提的减值损失同比减少。公司客群主要为大中型品牌主,坏账风险较小,小型品牌主可能发生的数百万元坏账损失已充分计提;3)公司业务毛利率水平同比提升。公司降低利润率水平过低的业务规模,并且降低返点率过低的媒介投放,转投返点率较高的媒介。4)公司18年皇氏集团股票减持致公司投资亏损4998 万元,今年已无该影响(股票来源于皇氏集团股权收购华扬子公司)。

  转型思路清晰,20 年业绩有望集中释放。公司已建立清晰的转型思路:全域营销思维下,短期调整业务结构及深化服务内容提高利润率水平,释放业绩弹性;中长期布局媒介、技术和内容平台,构建资源壁垒。公司最核心的优质资源禀赋即上游百亿量级的中大型品牌客户营销预算资源,其合作规模日益扩大和利润率的稳定将明显增厚公司的利润水平。公司短期内提高利润率弹性方式有二:1)直播电商:配合营销效果将更多广告预算切入毛利率水平更高的投放场景,如网红营销、短视频营销等(从集中的强媒介切换至分散的自媒体,议价能力明显提高),该部分少量来自品牌预算,更多预计将来自销售预算,公司的业务半径有望扩大;2)电商代运营:向下渗透入广告主销售环节,除广告预算外切分后端销售利润,对应电商代运营业务。19 年公司电商代运营业务已开始起量。同时公司基于平台思维、技术思维长线布局,如麦哲伦平台等。

  营销行业拐点有望于20 年出现,网红营销/电商营销等局部热点验证结构化的调整将带来行业新的活力。我们认为中游环节(游戏、营销、影视等)将充分受益于下游媒体/平台的愈发繁荣,近期抖音、快手搅动风云,未来预期三大通信运营商(咪咕、号百、小沃)入局,甚至手机硬件厂商也有意参与内容分发,下游平台竞争激烈化出现清晰迹象。一方面营销行业结构性变化带来供给侧改革,具备转型诉求的龙头公司将受益;另一方面行业利润率水平已达到内部可接受的最低点,营销公司主动降低低毛利率水平的业务,并拓展高毛利率水平的业务,行业利润率的拐点开始建立。

  投资建议:公司系营销板块稀缺的绩优标的,20 年短期逻辑将逐步落地,预期将反应在二季度业绩中。根据公司股权激励方案,20 年解锁条件为完成扣非归母净利润3.5 亿。鉴于行业拐点已现,公司具备积极的转型诉求,我们预计公司2019-2021 年归母净利润为2.0 亿、3.5 亿、5.0 亿,对应EPS 为0.87 元、1.51 元、2.16 元,给予2020年25 倍PE,目标价为37.75 元,给予“买入-A”评级。

  风险提示:宏观经济形势大幅恶化致广告主预算下降及坏账风险增加、公司转型进度不及预期。

  生物股份(600201):非经常性损益因素影响Q4业绩 周期底部边际改善进行中

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马莉/马莉 日期:2020-01-22

  公司发布业绩预告:预计FY19 实现归母净利2.1-2.5 亿元,同降66.86%-72.17%,实现扣非归母净利2-2.4 亿元,同降67.24%-72.70%。

  全年业绩处于周期底部,主要受下游产能去化、应收及存货减值影响。

  一方面,非洲猪瘟疫情影响生猪、能繁母猪存栏量大幅减少,根据农村农业部,10 月生猪/能繁母猪存栏同降41.4%/37.8%,下游产能深度去化造成公司猪用疫苗产品销售大幅下滑。另一方面,由于18 年更换口蹄疫文号及非洲猪瘟导致库存积压,前三季度累计计提减值损失约4300万。单19Q4 来看,预计归母净利在-0.38 亿到0.02 亿区间,主要受非经常性损益因素影响,包括对应收账款和长期应收款计提预期信用损失、对部分下游客户进行信用评估后计提坏账准备。

  目前已经能看到边际改善的情况,后周期逻辑值得验证期待。一方面,规模猪场生产恢复较快,12 月全国年出栏5000 头以上规模猪场的生猪/能繁母猪存栏环增2.7%/3.4%,均连续4 个月增长,由于公司KA+TOP类客户占比90%+,预计19Q4 市场苗收入同比降幅有望收窄,预计20Q1有望出现环比增长情况,头部企业的加速扩张将带来20 年较大的业绩弹性。另一方面,渠道库存已基本消化,19Q4 少有存货减值,同时前期买赠情况也大幅减少,整体情况都在边际改善中。

  成长的角度看,公司经过多年的研发投入及技术储备,积极寻求新突破:

  1)新园区带来智能制造全面升级,将扩充生产规模,满足大型养殖集团的单批量产能,且产品质量达到国际标准,疫苗稳定性强,并降低运营费用。P3 实验室已获得CNAS 认证,具备相关高致病性病原微生物实验的硬件条件,相关实验活动许可正在申请中,研发实力将得到进一步强化。2)积累开展一针多防,在推广上稳扎稳打,已经有具体的方案和套餐进入了头部的大型企业,通过组合方案带动各类产品销量提升。3)强化宠物疫苗布局,公司和日本共立合作布局高复合增长的宠物疫苗蓝海市场,在研发生产、工艺技术、渠道拓展、品牌建设等方面深度合作,产品矩阵丰富化,有望在未来挖掘全新利润增长点。

  盈利预测与投资评级:不考虑非洲猪瘟疫苗,我们预计19-21 年公司实现营收11.7/16.3/21.1 亿元, 同增-38.1%/38.9%/29.5%; 归母净利2.2/5.2/7.7 亿元,同增-71.0%/137.4%/48.3%,当前股价对应PE 为106.4X/44.8X/30.2X。考虑到当前行业整体处于基本面底部边际向上,业绩拐点临近,同时动保龙头产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区,长期成长轨迹清晰化,向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒,成长驱动力强,维持“买入”评级!

  风险提示:非洲猪瘟疫情不确定性风险,市场竞争风险,行业政策风险。

  片仔癀(600436):核心产品提价 业绩增长有望提速

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2020-01-22

  事件:2020 年1 月20 日,公司发布公告,鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530 元/粒上调到590 元/粒,供应价格相应上调约40 元/粒;海外市场供应价格相应上调约5.80 美元/粒。

  片仔癀自17 年6 月来首次提价,有望提升毛利增厚业绩。鉴于原材料麝香、牛黄近两年价格上涨幅度较大,导致核心产品片仔癀毛利率下降。前三季度片仔癀产品毛利率81.26%,较去年同期下滑2.3 个点。此次提价零售价格上调60 元(+11.3%),供应价格上调40 元,一方面提高片仔癀毛利率从而提高盈利能力,另一方面,让利渠道商提高利润空间,有望带动渠道商积极性,推动渠道库存健康化。

  年报预告复合预期,期待提价带动业绩提速。公司发布2019 年业绩快报,预计实现收入57.45 亿元,同比增长20.54%,归母净利润实现13.74 亿元,同比增长20.24%,扣非归母实现13.6 亿元,同比增长21.01%。若以单季度测算,Q4 单季度收入实现14.03 亿元,同比增长18.9%,归母净利润实现2.65 亿元,同比增长18.83%,扣非归母净利润实现2.57 亿元,同比增长17.35%,整体符合预期。公司持续梳理渠道,提高终端活力。目前全国目前已开设近两百家体验馆,其中两家博物馆。体验馆建设区域向纵深发展,青海、甘肃等省份实现了空白市场的“零”突破。预计2020 年随着核心产品提价,公司有望迎来量价齐升,业绩增长有望提速。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价142.75 元。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为20.5%、23.6%、22.5%,净利润增速分别为19.9%、39.6%、25.7%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6 个月目标价为142.75 元,相当于2020 年50 的动态市盈率。

  风险提示:原材料价格上升、提价导致销量波动较大、管理层变动。

  山煤国际(600546):业绩同比大增 HIT项目有望成为新看点

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2020-01-22

  事件:2020 年1 月21 日,公司发布2019 年年度业绩预增公告,公告称预计2019 年年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为10.0亿元到11.7 亿元,与上年同期相比,将增加7.8 亿元到9.5 亿元,同比增长354.55%到431.82%。

  点评

  业绩同比大增,略超市场预期:据公告,公司2019 年归母净利润为10.0 亿元到11.7 亿元,增幅为354.55%到431.82%,业绩同比大增,符合我们预期,超出市场预期(Wind 一致预期10.11 亿元)。测算四季度公司实现归母净利润2.02 亿元至3.72 亿元,环比同比增3.85 至5.55亿元,业绩增长明显。

  煤炭生产降本增效,煤炭贸易亏损减少:据公告,业绩同比大增的主要原因有:1)产销量稳中有增,成本严加管控。2)河曲露天煤业权益变化带来的业绩增长,即2018 年1-8 月公司对河曲露天报表的合并比例为31%,2019 年1—8 月公司对河曲露天报表的合并比例变为51%,导致归属于上市公司股东的净利润增加。3)贸易包袱明显减少,2016 年至今,公司已累计四次合计以转让股权的形式剥离25 家贸易子公司。剥离亏损贸易资产后公司业绩包袱明显减轻,对业绩的拖累减少,资产质量大幅提升,有望实现公司利润的大幅增厚。

  有望进军新能源领域:据公告,公司与钧石能源签署《战略合作框架协议》,拟共同建设总规模10GW 的异质结电池生产线项目,该项目是目前全球最大HIT 生产线。HIT 电池被认为是高转换效率硅基太阳电池的热点方向之一,且预计在未来数年内,通过硅片薄片化、降低银浆用量或推动国产化、提高单机生产设备产能等方式,异质结技术生产成本有望降低一半。公司业绩和现金流均有望持续稳定改善,资产负债表或将不断修复。同时公司积极进军光伏行业,HIT 是未来行业发展重要方向,公司有望获得高于单一煤炭公司估值。

  投资建议:预计2019-2021 年公司归母净利为11.07/13.95/14.74亿元,折合EPS 分别为0.56/0.70/0.74。考虑未来煤炭行业景气度持续,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。在此背景下,公司资产负债表或将不断修复。同时公司积极进军光伏行业,HIT 是未来行业发展重要方向,公司有望获得高于单一煤炭公司估值。给予买入-A评级,6 个月目标价12.60 元,对应2020 年18xPE

  风险提示:煤炭需求大幅下降,煤价大幅下跌;HIT 项目能否正式实施尚存在不确定性,HIT 项目能否取得相关政府部门审批同意尚存在不确定性,HIT 项目的业务模式、投资计划、投资金额、建设周期等主要内容均不确定,公司首次在异质结电池领域进行布局,具体的实施进度和效果存在一定的不确定性。

  金财互联(002530):网红经济财税崭露头角 合规宝弹性可观

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2020-01-22

  传统企业财税信息化需求仍然向好,税局端优势打开企业财税市场。财税信息化需求主要来自两类,税局涉税服务市场和企业财税服务市场。税局端市场经过三期金税工程已基本完成信息化系统建设,未来将朝向云化、智能化的方向发展。企业财税服务市场在财税政策密集+技术升级+SaaS 模式落地推动下,进入加速变现期。金财互联借助近20 年在税局市场积累的海量客户、独特的票税两端优势,利用互联网平台模式,领跑企业财税服务市场。前期和代理记账行业合作,通过增值产品服务吸引代理记账机构携带中小微企业入驻新财税平台,实现产品变现。

  区块链+电子发票平台陆续上线,奠定社交电商财税基础。区块链电子发票建立了弱中心化的电子发票系统,打通了开票方、受票方、税务部门等各方的链接节点,纳税人可实现区块链电子发票全程可查、可验、可信、可追溯;税务部门可实现对纳税人发票申领、流转、报税等全过程全方位监管,实现对发票申领和报税等环节全流程监管,解决了凭证电子化带来的信任问题。方欣科技已经相继在广州和平潭上线了“区块链+电子发票”平台“税链”、“票链”,为社交电商财税奠定基础。

  电商法的实施要求电子商务经营者依法缴税,网红经济财税市场崭露头角。《中华人民共和国电子商务法》(下称“电商法”)2019 年1 月1 日正式实施,电商法规定,电子商务经营者包括从事网络销售商品或提供服务的经营活动的自然人、法人和非法人组织,电子商务经营者应当依法办理市场主体登记、依法纳税。电子商务经营者包含了代购、“带货”主播、朋友圈微商、抖音卖货、在淘宝/微店/小程序等平台开设小店的个人卖家等,针对社交电商从业者提供实现工商、税务、银行开户全在线办理的产品有望陆续推出,电商网红财税市场崭露头角。

  合规宝产品有望快速起量,弹性空间可观。金财互联推出的合规宝是目前唯一解决网红经济财税需求的区块链产品。合规宝为新业态从业者提供全生命周期的合规化服务,公司利用局端财税优势与平台合作批量获取用户,电商平台因承担合规化监管任务合作意愿强烈。公司产品先发优势明显,门槛较高短期无法复制。放量后由于边际成本较低,规模效应明显,且存在提价空间。目前国内直销主体人数3~4 千万,假定未来渗透率达到20%,单用户每年300 元服务费,可对应18-24 亿收入。推广期顺利结束后,合规宝每年将贡献质量较高的稳定现金流。

  盈利预测:预计公司19-21 年净利润2.51/4.19/5.79 亿,现价对应50/30/22倍PE。采用分部估值,预计热处理业务约7000 万利润,给予15 倍PE,市值10.5 亿;财税业务2-2.5 亿,给予40 倍PE,市值80-100 亿;合规宝:以100 万付费用户计算,净利润1.5 亿,给予60 倍PE,90 亿市值。合理市值180-200 亿。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价23.1 元。

  风险提示:行业竞争激烈程度超预期。

  浙江富润(600070):依托泰一指尚、数链、数金 持续外推业务边界

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:2020-01-22

  公司主业稳健,已布局营销新业务方向。公司于1994 年由国营单位浙江纺织厂等发起设立,1997 年在上交所上市,2011 年因国企改制原管理层受让诸暨市政府股权变更为实控人,持股比例长期稳定。公司成立后以纺织印染为主业,2008 年对子公司增资并表使钢管销售与加工成为第二主业,2016 年收购泰一指尚切入互联网营销领域,两次外延拓展均使业绩有所改善。目前公司以双主业模式发展,在稳定发展传统业务的同时不断拓展互联网营销边界提升业务弹性。

  泰一指尚深耕互联网营销,技术能力有望升级。泰一指尚拥有“手指客”、“SNS+”、 “AdSmart”、“OTV”等多个子品牌,在移动端、PC、OTT 等终端及社交媒体与视频平台等领域形成全面覆盖。在数据方面,泰一指尚拥有包括投放沉淀数据、电信、运营商、金融等第三方数据资源,旗下DMP 平台曾获中国信通院“大数据星河奖优秀大数据产品奖”。根据公司公告,2019 年11 月公司对尼尔森网联增资3000 万,持股5.77%,双方有望在数据分析、消费者洞察等领域展开合作,进一步升级公司技术能力。

  新成立数链、数金,持续外推业务边界。2019 年12 月,公司分别出资1 亿元、5000 万设立浙江富润数链科技有限公司与浙江富润数金科技有限公司,拓展区块链、金融科技方向业务;12 月20 日,富润数链联合泰一指尚、国信泰一推出可信计算平台,探索区块链技术在数据隐私安全领域的应用;2020 年1 月,富润数链携手中国联通发布盘卡。公司持续落地新业务,业务边界有望持续外推。

  2019 年业绩预告超预期。2018 公司实现营收27.67 亿,同比增长43.57%;归母净利润为2.17 亿,同比增长30.47%,业绩表现突出。

  1 月20 日,公司公告2019 年业绩预告,预计实现归母净利润6 亿元左右,同比增长177%左右;扣非净利润1.8 亿,同比增长8%左右,业绩表现进一步超预期。

  投资建议:公司传统业务稳健,营销业务受益于公司顺应行业趋势,积极升级迭代,持续外推业务边界,我们预计公司2019-2021 年归母净利润为6.0 亿、3.5 亿、4.5 亿,对应EPS 为1.15 元、0.67 元、0.86元,给予2020 年25 倍PE,目标价为16.75 元,给予“买入-A”评级。

  风险提示:数链、数金业务推进低于预期、行业竞争加剧风险。

  黑马股推荐就到这里了,这些黑马股明天应该会有不错的表现,如果没有也没有关系,因为股市充满着不确定的因素,黑马股也不例外,所以在寻找黑马股的时候一定要多仔细的分析。大家可以关注好本网站,了解更多黑马股。

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