2020年2月21日6大黑马股分析

2020-02-20 17:26:29 阅读(1497)

  相信经常关注黑马股的股民肯定能发觉黑马股的出现是不分板块的,也正是因为这个原因很多人不知道该怎么选择黑马股,不过没关系,小编下面来为大家进行2020年2月21日6大黑马股分析。

  康达新材(002669)重大事件快评:拟收购京瀚禹 切入军工电子元器件可靠性检测业务

  类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:贺泽安/吴双日期:2020-02-20

  事项:

  2019年12月28日发布公告,公司拟以预估值8.23/12.70 亿元分两步收购北京京瀚禹电子工程技术有限公司(以下简称“京瀚禹”)100%股权,京瀚禹承诺业绩2019-2023 年实现扣非净利润0.8/0.92/1.06/1.22/1.42 亿元,增长率不低于15%。

  国信机械观点:1)此次收购意义在于:公司将成功切入军工电子元器件可靠性检测业务领域,进一步加强公司军工电子技术优势与检测领域资源的深度融合,充分发挥协同效应,优化公司产业布局,促进公司军工板块产业链的有效延伸,挖掘新的利润增长点,公司的产业整合能力和综合盈利能力有望显著提升。2)风险提示:公司传统胶粘剂业务不及预期;收购后公司整合不及预期;军品业务不及预期。3)投资建议:公司是国内结构胶粘剂龙头,胶粘剂业务稳步增长,近年布局的军工电子业务快速成长,当前进一步加码军工电子检测服务行业,市场天花板进一步打开,盈利能力有望大幅提升。此前公司发布2019 年业绩预告全年归母净利润1.20-1.45 亿元,我们预计公司2019-2021 年归母净利润1.35/1.66/2.06 亿元,对应PE 值 32/26/21 倍(考虑收购京瀚禹完全并表,预计2020/2021 年备考归母净利润约2.58/3.12亿元,对应PE 值为17/14 倍),首次覆盖给予“买入”评级。

  评论:

  战略收购:拟收购京瀚禹,布局军工电子元器件可靠性检测业务

  公司拟以预估值8.23/12.70 亿元分两次收购京瀚禹100%股权。公司2019 年12 月28 日发布公告,拟分两次收购北京京瀚禹电子工程技术有限公司(以下简称“京瀚禹”)100%股权,并设定收购三个前提条件。1)京瀚禹若满足条件1:尽职调查后不存在重大瑕疵且相关证券监管规则规范到位,法律/财务/业务/税务层面均不存在重大瑕疵或风险,以及条件2:2019 年扣非归母净利润不低于8000 万元,则公司按8.23 亿元对价最晚不超过2020 年7 月现金收购京瀚禹51%的股权,京瀚禹需承诺2020-2022 年扣非净利润不低于0.92/1.06/1.22 亿元;2)京瀚禹若满足条件3:2020 年扣非净利润同比增长不低于15%,则公司按12.70 亿元对价最晚不超过2021 年4 月以发行股份购买资产及募集配套资金等方式收购京瀚禹剩余49%的股权,实现完全控股,京瀚禹需承诺2021-2023 年扣非净利润不低于1.06/1.22/1.42 亿元。2019年12 月27 日,公司已与京瀚禹股东阎月亮(董事长,持股95%)和张禹(持股5%)签署《上海康达化工新材料集团股份有限公司与阎月亮、张禹关于北京京瀚禹电子工程技术有限公司之合作框架协议》。

  此次收购符合公司“新材料+军工”的多元化集团发展战略,将显著增强公司盈利能力。公司从2015 年开始拓展军工业务,2017 年收购成都必控科技,为航空航天领域提供滤波器、电源模块等电磁兼容产品以及电磁干扰抑制防护解决方案,2017-19 年承诺利润超2600/3400/4600 万元。此外,公司自主研发的聚酰亚胺(PI)泡沫用于海军舰船防护隐身材料,2019 年已贡献超千万元的收入。公司此次收购京瀚禹将成功切入军工电子元器件检测领域,进一步加强公司军工电子技术优势与检测领域资源的深度融合,充分发挥协同效应,优化公司产业布局,促进公司军工板块产业链的有效延伸,挖掘新的利润增长点,有利于提高公司的产业整合能力和综合盈利能力,进一步促进公司的长远发展。

  公司是胶黏剂龙头,技术创新驱动内生增长,外延并购积极布局军工

  公司是国内结构胶粘剂龙头,15 年起逐步布局军工业务。公司主营业务为中、高端胶粘剂及新材料产品,包括环氧胶、聚氨酯胶、丙烯酸胶、SBS 胶粘剂等八大系列、数百种规格型号的产品,是以技术创新为驱动力的内生型企业。2018年,公司在胶粘剂及新材料领域深入布局的基础上,收购完成了成都必控科技有限责任公司,新增军工电磁兼容和电源模块等相关业务。

  环氧树脂结构胶/聚氨酯胶/丙烯酸酯胶/SBS 胶粘剂分别贡献公司2018 年营收的31.67%/22.64%/7.3%/4.32%。

  2019 年公司业绩预告1.2-1.45 亿元。公司2018 年实现营业收入9.28 亿元,同比增长68.85%,归母净利润0.8 亿元,同比增长83.75%,扣非归母净利润0.76 亿元,同比增长161.57%,净利率8.59%,同比增加0.69 个百分点,扣非净利率8.22%,同比增加2.91 个百分点。其中,期间费用率17.43%,同比降低3.02 个百分点;公司始终保持高研发投入以驱动内生增长,2018 年研发费用率5.96%,同比降低0.37 个百分点,2019Q3 研发费用率6.27%,同比增加1.73 个百分点。

  公司积极布局军工产业链。产品广泛应用于下游包括航空(C919 大飞机)、风电叶片制造、轨道交通、光伏、海军船舶工程等领域,周期敏感性低。公司2015 年以来积极拓展军工业务,17 年收购成都必控科技切入航天航空电磁兼容领域,此次收购京瀚禹将在军工产业链上向军工元器件检测有效延伸。此外,公司在风电领域的市占率超过50%,其产品风电叶片用环氧胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶等多项产品性能达到国际同类产品的水平,2020 年国内风电高景气度,叠加公司进入海外风电巨头Vestas 和Siemens 供应链,预计未来3-5 年保持20%以上复合增长。

  投资建议:首次覆盖给予“买入”评级

  公司是国内结构胶粘剂龙头,胶粘剂业务稳步增长,近年布局的军工电子业务快速成长,当前进一步加码军工电子检测服务行业,市场天花板进一步打开,盈利能力有望大幅提升。我们预计公司2019-2021 年归母净利润1.35/1.66/2.06 亿元,对应PE 值 32/26/21 倍(考虑收购京瀚禹完全并表,预计2020/2021 年备考归母净利润约2.58/3.12 亿元,对应PE 值为17/14 倍),首次覆盖给予“买入”评级。

  洋河股份(002304):改革持续深化 洋河迈入新征程

  类别:公司机构:国金证券股份有限公司研究员:刘宸倩日期:2020-02-20

  苏酒龙头历史悠久,改革进行时。洋河股份是中国第三大白酒企业2003 年推出蓝色经典系列,结构优化,渠道模式创新;2002-2012 年增长速度领跑行业;2013-2015 年行业调整率先恢复增长。近年由于公司发展进入成熟期、海天系列产品基数较大、渠道利润降低等,2015 年以来业绩增速低于行业平均水平。但随着内外部改革持续深化,2020 年有望迈入新征程。

  次高端扩容迎机遇,消费升级促发展。2015 年伴随消费升级,消费群体由政商为主变为大众消费为主。次高端占比持续提升,有望持续扩容。行业稳定竞争格局尚未形成,洋河梦之蓝有望凭借其强大品牌力与渠道优势突出重围,打造多个百亿大单品。

  渠道、产品、品牌三位一体,具备核心竞争力。(1)短期:渠道利润能否提升? 2019Q3 开始公司全面控货去库存,渠道库存由之前最高的3-4 个月消化至2 个月多,并将进一步改善达到合理的库存区间,批价回升,渠道利润有所恢复。(2)产品方面:主打产品蓝色经典系列,推出“绵柔”型白酒概念,差异化产品脱颖而出;海天梦采取梯度定价策略,产品结构向高端优化。(3)品牌方面,全国化程度高,蓝色经典深入人心;梦之蓝系列频繁亮相大型媒体与国际活动,致力于打造具有代表性的中国高端名酒品牌。

  四个维度思考剖析洋河未来发展。(1)短期:渠道利润能否提升?洋河主动承压,控货稳价初显成效,批价回升,渠道库存处于历史低位,渠道利润有所恢复。(2)中期问题:内部激励提升能否重新激发活力?回购股份用于管理层激励,推动治理结构合理化,提高销售员工薪酬,释放新活力。

  (3)长期问题:提升产品势能,能否解决消费疲劳?推出新战略单品梦6+,提出“品质升级”、“规格升级”、“形象升级”以及“防伪升级”四大升级,拉高产品形象,提高消费者对价格的接受度。(4)未来空间:省内增速企稳,省外新市场增长。省内需求依然稳定,保证价盘和利润是洋河省内首要任务;持续推进全国化战略,更多新江苏标杆市场将会出现。

  投资建议

  盈利预测: 预计2019-2021 年收入244.71/260.04/286.45 亿元, 同比+1.3%/+6.3%/+10.2% ; 归母净利分别为82.35/88.66/98.72 亿元, 同比+1.48%/+7.66%/+11.35%;对应EPS 分别为5.47/5.88/6.55 元,参考次高端行业估值中枢和洋河的龙头地位,给予公司20 年23 倍市盈率,目标价135.24 元 ,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  食品安全风险/宏观经济下行/行业竞争加剧。

  正邦科技(002157)业绩快报点评:养殖业务高速发展 跻身一线龙头

  类别:公司机构:太平洋证券股份有限公司研究员:程晓东/王艳君日期:2020-02-20

  事件:

  公司发布2019 年业绩快报,2019 年公司实现营收254.42 亿,同比增长15.05%;实现归母净利16.97 亿,同比增长777.53%。

  1、猪价上涨推动养殖业务盈利向好。

  2019 由于全国生猪价格持续上涨,据wind 数据显示,2019 年全年生猪均价约22.27 元/公斤,同比上涨77.03%。受猪价上涨影响,公司2019 年肥猪销售单价达到18.2 元/公斤,养殖板块营收约113.82 亿,同比增长49.25%;养殖业务毛利约23.46 亿,同比增长287.77%,头均盈利约200~250 元。猪价上涨推动公司养殖板块盈利能力向好。

  2、产能增长&股权激励保障2020 年生猪出栏量快速提升。

  从种猪数量来看,2019 年三季度末公司存栏母猪增长至65.3 万头;2019 年12 月末,公司母猪存栏规模达到 119.75 万头,种猪数量增长为公司2020 年生猪出栏量增长提供产能保障。

  2019 年12 月,公司发布股权激励计划,第一个解除限售期条件为2020 年生猪销售数量同比2019 年增长60%,即2020 年生猪出栏量不低于925.44 万头。种猪数量增长为公司增长提供客观条件,股权激励计划为公司发展注入动力。

  盈利预测:

  预计公司2020/2021 年生猪出栏量预计为950 万/1300 万头,则2020/2021 归母净利润预计分别为85 亿/100.86 亿,对应EPS 分别为3.46/4.11,目标价27.68 元,给予买入评级。

  风险提示:

  1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

  2.价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

  3.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

  4、非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响,猪价上涨可能不达预期。

  5、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期,猪价受较大影响,消费量不及预期。

  美年健康(002044):政府减免企业社保缴费等政策 利于公司较快恢复正常经营

  类别:公司机构:太平洋证券股份有限公司研究员:杜佐远/蔡明子日期:2020-02-20

  [事Ta件bl:e2_S月um1m8ar日y], 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,多措并举稳企业、稳就业。政策对美年健康,包括整个医疗服务板块上市公司均构成利好。

  分析:

  1.公司上半年员工社保等费用压力减轻,有序复工、稳定经营有保障阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,具体包括:1)湖北省外各省份,从2 月-6 月可对中小微企业免征企业养老、失业、工伤保险单位缴费;湖北省内,2-6 月对可对各类参保企业实行免征。

  2)6 月底前,企业可申请缓缴住房公积金。同时,会议强调要抓紧出台科学分类的复工复产防疫指南,指导各地合理确定复工复产条件。

  上述政策的支持减轻了公司上半年的员工社保及公积金缴费压力,美年各分公司主体符合中型企业免征社保及缓缴住房公积金政策。截止2018 年底,上市公司员工总数达到3.9 万人,全年缴纳社保、公积金约1.7 亿,2020 年全年应缴预计在2 亿以上,部分减免后更利于公司经营和现金流的稳定。同时,阿里战略入股美年后,将帮助美年建设大数据驱动的业务中台,业务效率的提升以及员工提质增效的举措也有望带来销售、管理费用率的下降。我们判断,2020 年或将是公司量、价、质三重提升,费用率下降的拐点年。

  2.抗击疫情不遗余力,美年彰显社会责任担当,公司品牌影响力和美誉度得到有力提升

  在抗击疫情中,美年在疾病防控宣传、肺炎筛查、医疗物资及医务人员支援等方面全力以赴,效率高、维度广、力度大、持续性强,具体包括:

  1)1 月23 日,美年首席科学家宁毅博士通过发布《家庭预防新冠病毒指引20 条》、疫情大数据分析等方式,起到了引导居民科学防控、缓解居民恐慌和焦虑的作用。

  2)1 月26 日,全国600 余家体检中心的医护人员响应政府号召,进驻高速公路、火车站、机场、客运站,承担旅客体温检测等防控任务,武汉等地部分医护人员志愿投入抗疫一线。

  3)1 月27 日,与硕世生物共同捐助第一批新型冠状病毒核酸检测试剂及仪器驰援武汉,合计4.6 万人份。

  4)1 月28 日,美年联合大象医生、优健康、万里云、人民日报、健康时报等率先为公众免费提供义诊咨询、远程阅片咨询、心理咨询等服务。

  5)2 月8 日,美年健康在阿里健康平台上发起“线上义诊”服务,入口包括支付宝、淘宝客户端等,义诊的10 名专家医生来自美年5 家省级公司,8 家分公司,首次上线义诊即突破300 人次。

  6)2 月10 日起,推出“企业返岗复工防疫专项筛查预约服务”,检测方案包括“新型冠状病毒核酸检测”以及“深度肺部检查”,针对企业复工健康人群,能够有效筛查出无症状感染患者。

  7)美年紧急动员医护人员支援湖北,报名截止日共有2672 名医护人员情愿出征,约占公司总医护人员数10%。已征召的300 名精锐将于2月20 日起,分两批包机增援武汉抗疫一线。

  美年的一系列抗疫举措,不仅起到了科学引导军民防控作用,同时也是阻击疫情攻坚战的重要组成力量,极大提升了美年健康的品牌形象和公众形象。随着各地体检中心逐步复工,公司将较快恢复正常经营,同时考虑阿里电商平台的导流、协同效应,全年看公司业绩确定性高。

  盈利预测:看好2020 年起业绩提速及阿里打开公司长期成长空间,预计19-21 年归母分别8.5 亿、12 亿(yoy40%)、15.6 亿(yoy30%),对应PE 分别为63/45/34 倍,维持买入评级,建议积极布局!

  风险提示:疫情防控阶段,各地卫监部门对门诊部开业时间要求存在不确定性。

  凯莱英(002821):引入战略投资者 利好公司长期发展

  类别:公司机构:西南证券股份有限公司研究员:朱国广/陈进日期:2020-02-20

  事件:公司发布公告,取消2019 年非公开发行预案,发布2020年非公开发行预案,拟向高瓴资本非公开发行不超过1870 万股,募集资金总额不超过23.1亿元,募集资金用于补充流动资金。本次非公开发行股票价格为123.56 元/股,不低于定价基准日前二十个交易日交易均价的80%。

  引进战略投资者,优势互补下利好公司长期发展。本次非公开发行后,高瓴资本将成为公司持股5%以上股东,将与公司在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系。一方面,凯莱英依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系,为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量CMC 研发和生产服务;另一方面,生物医药领域一直是高瓴资本重点投资方向,根据SEC 最新数据,截止2019 年,高瓴资本持有美股生物制药公司25 家,接近其美股持有公司数量的一半,高瓴资本将依托在全球创新药市场的投资布局,积极推动公司显著提升服务创新药公司的广度和深度,并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作。

  创新研发为医药行业产期发展逻辑,公司享受行业开始发展红利。近几年随着国内创新研发热情不断高涨,以及2019 年医药审评端改革加速以及MAH 制度正式落地,国内CMO 行业迎来发展良机,从中长期来看,研发创新将是国内长期发展趋势,CMO 作为创新产业链中必不可少的一环,公司作为国内领先的CDMO 龙头之一,以连续性反应技术和生物转化技术为核心建立了极高的技术壁垒,经过多年累积,公司与国内外制药巨头、新兴医药公司形成深度嵌入式合作关系。此外,国内生物CMO 领域正在蓬勃发展,公司目前正在向生物CMO快速发展,未来将成为公司又一重要增长点。

  盈利预测与投资建议。暂不考虑新增股本影响,预计2019-2021 年EPS 分别为2.45 元、3.27 元和4.15 元,对应估值分别约为72 倍、54 倍和43 倍。“API+制剂”一体化业务前景广阔,战略布局生物药CDMO 业务,打造公司未来成长核心动力,维持“买入”评级。

  风险提示:临床项目和商业化订单数量下滑的风险;项目进度不及预期的风险。

  石大胜华(603026)事件点评:股权转让推进 国企改革为公司注入活力

  类别:公司机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩/尹斌日期:2020-02-20

  事件:

  公司控股股东拟通过公开征集转让的方式确定至少两个受让方,协议转让其持有的15%股权,拟受让方为国有全资企业,单个受让方受让比例不低于5%,不超过10%,转让价格不低于32.23 元/股。

  投资要点:

  控股股东部分股权转让国资,国企改革为公司注入活力。目前公司实际控制人为中国石油大学(华东),此次控股股东股权转让响应国务院对高等学校所属企业体制改革的战略要求,推动高校所属企业清理规范、提质增效。此次股权转让提出,1)受让方必须为国有经营实体或具有产业投资经验的投资机构;2)拟受让方应承诺36 个月内,不以任何方式谋求对公司的控制权,本次征集受让完成后不会导致实际控制人变更,根据校企改革要求,当前大股东将退出控股; 3)拟受让方将积极支持公司正常经营和董事会及管理层日常管理工作,提名董事名额不超过1 名,非因任职资格不符,不提议更换高管人员,支持公司长期、健康、稳定发展。

  我们认为,本次股权转让后,公司管理层将保持稳定,业务重心和长期发展战略不会发生变化,并且有利于公司提升运营效率,优化股东结构,充分发挥其上市公司平台作用。

  电解液溶剂龙头受益于全球电动化浪潮。公司在全球溶剂市场具有明显优势,全球市场份额超过40%,国内出口份额超过80%,此外,公司是国内唯一能够同时提供5 种锂离子电解液溶剂及锂盐的企业。

  目前公司与国内天赐材料、国泰、比亚迪等及国际三菱化学、宇部兴产、enchem 等国内外知名企业建立稳定战略合作,通过电池企业间接为特斯拉、比亚迪、BMW、Benz 等全球知名新能源车企提供基础材料。公司预计2019 年全年业绩3.0-3.3 亿元,同比增长44%-61%, 2019 年EC 产品均价同比大幅提升,Q4 业绩有所回落,主要系需求疲软带来的产品价格回落以及相应费用增加。我们认为,随着特斯拉上海工厂落地以及海外优质车型推出,2020 年新能源车需求强劲,公司作为供应链全球细分环节龙头,有望充分受益。

  溶剂供应端偏紧,新产能打开长期成长空间。2018 和2019 年DMC经历两轮较大幅度涨价,2019 年EC 价格大幅上涨,其背后核心原因是溶剂供给端相对刚性,由于环保限产问题,供给端常常低于预期,新能源车对溶剂需求旺盛时,溶剂往往供不应求。随着新能源车产业逐步发展,溶剂端供应更加紧张,公司竞争优势在于其规模、客户认证、环保投入,长期产能利用率接近100%。公司现有DMC权益产能10.5 万吨,拟投资 5.6 亿元,扩建 5 万吨 DMC 产能及配套装置,该项目未来将主要生产电池级产品,同时考虑加大对国际市场的销售。公司与中化成立合资公司(持股55%),项目分两期建设,一期、二期均为12 万吨EC 装置、10 万吨EC 装置,新产能的投放将为公司打开长期成长空间,龙头地位进一步巩固。

  拓展添加剂,完善电解液产业链布局。公司投资动力电池电解液添加剂项目 5000 吨,分两期建设,合计投资 1.6 亿元,其中一期项目于 2020 年 8 月投产,二期项目与 2021 年 8 月投产。根据公司测算,预计该项目投产将为公司每年带来收入 11.8 亿元,净利润1.1 亿元。目前公司在动力电池溶剂六氟磷酸锂、溶剂、电解液添加剂领域均有布局,此项目投产将抢占潜在市场先机,为电解液厂商提供一体化服务,业务进一步向新能源产业链倾斜,打造溶剂-六氟磷酸锂(6F)-溶剂一体化产业链,提升公司整体盈利能力。

  盈利预测和投资评级:我们认为,1)控股股东部分股权拟转让国资,优化公司股权结构,管理层保持稳定,公司业务重心与长期业务发展战略不会变化;2)公司作为溶剂龙头受益于全球电动化大趋势;3)溶剂供应端偏紧,公司扩张产能打开长期成长空间;4)拓展添加剂,完善电解液产业链布局。考虑到EC、DMC 产品价格目前位于底部,我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021 年净利润分别3.2/4.1/5.2 亿元,对应的PE 分别为22/17/14 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:控股股东股权转让低于预期;产品价格低于预期;产能投放不及预期;大盘系统性风险。

  上述这六只黑马股推荐给大家,希望能帮助到大家,至于为什么入选文字也说明了理由,黑马股并不是没有风险的,大家一定不要忽略了风险。想要了解更多黑马股知识和分析技巧,请关注好微尚时代!

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