2020年7月7日6大黑马股分析

2020-07-06 20:41:19 阅读(1748)

  股市中经常会有一些大家不看好或是没有注意到的股票成为黑马股,所以我们不能将目标放在热门的股票上,而是要将目光放到一些目前行情看起来不是很好的股票上面去,这样找到黑马股的概率才大。下面我们来看看2020年7月7日6大黑马股分析。

  百润股份(002568):业绩预告超预期鸡尾酒延续强劲表现

  类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:余驰/周悦琅/吕若晨日期:2020-07-06

  预测盈利同比增长50-60%

  百润股份发布半年度业绩预告,1H20盈利2.05-2.19亿元,同比增长50-60%,其中2Q20盈利1.43-1.57亿元,同比增长52-67%。公司业绩预告超出市场预期,一方面,随着国内复工复产推进,公司香精香料业务环比有所改善,对整体业绩拖累减弱;另一方面,公司鸡尾酒业务受疫情影响较小,同时二季度随着线下渠道恢复,我们预计公司预调鸡尾酒继续保持快速放量态势,规模效应下,利润弹性更大。

  关注要点

  高基数下的高增长,RIO延续强劲表现:去年因广告播出的季节性错位,广告费用率从2Q18的14.3%下降至2Q19的6.7%,拉动公司净利率跳升至26.8%,创下2015年调整期后的单季新高;但在高基数基础上,今年二季度公司业绩增速仍达到50%以上,表现亮眼。我们认为其核心原因在于:1)收入端,二季度随着疫情影响弱化,线下渠道恢复较为明显,从我们跟踪的商超零售数据看:RIO 4-5月整体收入2.58亿元,同比+36.2%,其中微醺收入1.43亿元,同比+97.2%。RIO整体和微醺系列环比一季度增速均有大幅提升(1Q20 RIO整体增长22.2%,微醺增长77.1%);2)成本和费用端,香精业务部分固定资产折旧期已满,今年开始折旧减少,另外,公司近两年严控费用,引入数字化营销,推动精细化运作,我们认为公司费效比处于提升过程中,规模效应推动费用率稳步下行。

  产品定位得到验证,长期成长趋势明确:在年初疫情影响下,公司鸡尾酒业务受影响较小,消费者的居家饮用频次反而增多,说明“一个人的小酒”的定位得到进一步验证和巩固,产品的消费趋势确立,我们认为未来渗透率和人均饮用量还有较大提升空间。

  从短期看,公司将稳步推动消费者培育和新品开发(下半年公司计划有微醺新品推出),这符合成熟市场中类似品类的成长路径;长期看,公司已开始布局威士忌基酒项目建设,积极推动预调鸡尾酒全产业链发展,我们认为这有利于未来产业和公司品牌的持续升级。

  估值与建议

  由于疫情影响减弱后,线下渠道恢复推动预调鸡尾酒加速放量,我们上调2020/21年盈利预测7/7.6%至4.44/6.15亿元,考虑到业绩上调以及公司长期成长空间较大,我们上调目标价22.7%至54元,对应2021年45.6x P/E,现价对应2021年37.8x P/E,目标价有21%上涨空间,维持跑赢行业评级。

  风险

  微醺放量不及预期,会影响收入增速;未来潜在新品开发和消费者培育效果不佳;其他消费品龙头参与预调鸡尾酒市场竞争,竞争格局可能恶化。

  山东赫达(002810):业绩逆势增长定增助力持续高速发展

  类别:公司机构:民生证券股份有限公司研究员:李骥日期:2020-07-06

  一、事件概述

  7月5日,公司发布2020年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.21-1.25亿元,同比增长50%-55%。

  二、分析与判断

  植物胶囊和纤维素醚产销量逆势增长,上半年业绩表现亮眼2020年上半年,公司预计实现归母净利润1.21-1.25亿元,同比增长50%-55%。上半年公司在复工复产的同时,着力提高疫情受益产品—植物胶囊及医药级纤维素醚、日化级纤维素醚(消毒凝胶用)的产量,同时凭借“纤维素醚-植物胶囊”一体化及成本优势,实现上半年业绩逆势增长。

  积极扩产,纤维素醚、植物胶囊、福川化工3年实现产能翻倍公司具备纤维素醚产能3.4万吨(3万吨建材级+4000吨医食级),计划新增4万吨/年纤维素醚,包括3万吨建材级(含涂料级1万吨)和1万吨医食级,目前已开始建设,总投资8亿元,预计2022年投产,项目预期年销售收入10亿元,年净利润1.5亿元。植物胶囊产能85亿粒,计划新增115亿粒产能分3期达产,届时公司植物胶囊总产能将达200亿粒。此外,2022年福川化工产能也将较2019年翻倍。公司积极扩产现有产能,纤维素醚、植物胶囊、福川化工3年实现产能翻倍。

  非公开发行股票预案募资,实控人认购彰显信心2020年5月11日,公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金不超过2亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。随着本次发行募集资金的注入,公司的财务状况将得到改善,资本实力将有所增强,有利于公司后续业务规模的扩张。公司共同实际控制人之一毕于东先生计划认购公司本次非公开发行的股票,彰显了控股股东对公司未来发展的信心。

  三、投资建议

  预计公司2020-2022年每股收益1.29、1.72和2.34元,对应PE分别为25、19和14倍。参考SW其他化学制品板块当前平均39倍PE水平,考虑公司三年内产能有望翻倍,业绩长期高增速有保证,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  四、风险提示:

  新建项目投产不及预期;产品价格大幅下跌;下游需求不及预期。

  陕西煤业(601225)深度研究报告:产业明珠 估值修复宜当先

  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:任志强/张文龙/王保庆 日期:2020-07-06

  煤炭产业明珠,禀赋非凡。陕煤化集团是陕西省唯一省属煤炭开发平台,承担陕西省煤炭开发的主要工作,公司作为其煤炭主业上市平台,煤炭业务营收占比高达96%,其销售煤炭主要分为自产和买断销售集团产煤炭两部分。自上市以来,公司经历了煤炭产业的一度库容,在经历了2010-2014 年的高速扩张滞后,随即在2015-2019 年完成了产能结构的优化,使其煤炭生产成本或者吨煤营业成本极其靠近行业的最左端。在静态资源禀赋上,公司已经有9 对合计7440 万吨产能的煤矿达到一级安全标准,占总产能的75%,这些煤矿在核增、停复产、减产上享受着诸多政策倾斜。从动态上展望,府谷东胜煤田作为全国最后一片“甜点区”,探明储量高达2300 亿吨,按照年产30 亿吨的开采速度可供生产200 年以上,处于陕西省境内的煤田难度质地显著高于北部,作为省内煤炭开发主体,发展空间广阔。

  2020 年煤炭供需整体平衡,价格政策区间运行。从5 年的尺度入手,假设2020-2025 年总发电量增速中枢为4%,水电维持1.5%的增速,核风光作为清洁能源维持15%的复合增速,倒算出火电发电量增速可以维持2.2%,略高于或者等于煤炭未来5 年供给增速中枢,这意味着2025 年之前不用担心煤炭永久性过剩的问题,周期仍是主导因素。从年度尺度而言,“房住不炒+基建托而不举”的基调下,电力需求的波动更多取决于“赶进度”的需求,当前工业企业被动去库存+工业品价格修复便是运行在该逻辑框架下,这使得工业生产强度前高后低,整体温和复苏。气候端,2020 年极其类似于2018 年,出现了假性拉尼娜,需求呈现一定反季节性特征。就煤价而言,按照全年1.6%的发电量增速假设,火电6-12 月产量增速测算值亦为1.6%,基本与供给增速持平,煤炭维持供需平衡的格局。按照《煤炭化解过剩产能工作要点》等相关文件的靖神,预计2020 年煤价会运行在“稳价格”与“保供应”的政策区间之间,对应着黄色区间470-600 元/吨。单就节奏而言,进口政策是关键,在“预期管理”的逻辑框架下,我们认为进口的供应冲击将从Q3 到Q4 逐步趋紧,成为驱动下半年煤价中枢抬升的关键。

  积极破除瓶颈,三重动力扮演增长新引擎。在发展方面,传统能源板块,公司受益于浩吉铁路和靖神铁路的投运,预计3-5 年内,公司自产煤长协可以从30%提高至70%,对应地提高煤炭业务的盈利稳定性;同时,按照公司侧重陕北矿区的发展规划,集团将以榆神四期作为主阵地,争取在区域内再建成一个千万吨级矿井群,使集团煤炭产能再十四五末达到3 亿吨,公司对应的煤炭销量复合增速可达11%,充分体现期资源禀赋优势;在新能源板块,公司采用渐进式策略,入股隆基股份积累进入新能源产业的资源,当前已经持有隆基股份8.69%,按照7 月3 日收盘价折算市值137 亿元。

  投资建议:因为Q2 煤价下跌超预期,我们将2020-2021 年盈利预测的111 亿元和114 亿元做一定幅度下调,预计公司2020-2022 年归母净利润依次为97亿元、99 亿元和104 亿元。按照周期股普遍的估值水平10 倍市盈率计算,2021年业绩对应975 亿元市值,再加回持有隆基股份的137 亿元市值,目标市值为1112 亿元,对应目标价为11.12 元/股,维持“强推”评级。

  风险提示:电力需求不及预期,煤炭产能投放速度超预期。

  捷顺科技(002609):SAAS一日同风起扶摇直上九万里

  类别:公司机构:海通证券股份有限公司研究员:郑宏达/杨林/黄竞晶/于成龙日期:2020-07-06

  投资要点:

  智慧停车的龙头企业,业绩恢复高速增长。公司作为国内智慧停车领域的领军企业,以智慧车行、人行出入口软硬件产品为依托,致力于智慧停车生态建设和运营,实现智慧停车领域的全生态覆盖。2019年公司实现营业收入11.64亿元,同比增长28.84%;归母净利润1.42亿元,较上年同期增长50.46%,公司业绩开始恢复高速增长。2020年一季度公司即使身处疫情期间,一季度仍实现营收1.16亿元,同比增长21.74%。

  智慧停车方兴未艾,市场出清新格局。智慧停车需求快速增长,预计到2020年智慧停车的市场规模将增长至154亿元,同时整个智慧停车市场已进入洗牌出清阶段。近几年停车行业经过互联网浪潮的洗礼,纯互联网思维免费送烧钱模式难以为继,同时由于融资困难致使纯互联网资本退出该行业,并带来行业洗牌加速,行业归于理性,且逐步向头部企业集中,我们预计公司在恢复毛利率的同时有望进一步提升市占率。

  BCG端全生态布局,全面推进云托管服务。公司构建了“智能硬件+平台+运营”的全生态业务模式,能够同步开展To B、To C、To G端业务,同时建设了覆盖全国的销售和服务网络。公司硬件覆盖10万多个停车场,捷停车覆盖了12000多个停车场,如果超10万个已有客户的停车场全部转为云托管形式,那么空间将会是每年贡献100000*4*18000=72亿的持续性收入,即使审慎按照20%的转化率假设,已覆盖的停车场能贡献14.4亿的SAAS收入。

  伴随着行业集中度提升,未来公司还会通过自身软硬件一体化方案覆盖更多的增量停车场。目前,业务转型初显成效,公司将新型停车场云托管业务提升到公司战略高度,并确定为2020年公司业务的一号工程,我们预计,2022年云托管业务乐观/中性/悲观假设情况下营业收入分别为3.60/4.32/5.04亿元,将成为公司业绩增长的核心驱动之一。

  盈利预测与投资建议。我们认为,公司全新业务布局已进入下半场,商业逻辑验证且未来潜在市场广阔。作为国内智慧停车领域的龙头企业,已经实现智慧停车全生态覆盖,云托管业务打开全新增长空间。同时在蚂蚁金服、国资的加持协同下,各项业务节奏有望加速。我们预测,公司2020-2022年营业收入分别为14.69/19.60/26.65亿元,归母净利润分别为1.83/ 2.68/ 3.78亿元,对应EPS分别为0.28/0.42/0.59元。参考可比公司,给予2020年动态PE50-55倍,6个月合理价值区间为14.00-15.40元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

  风险提示:疫情影响20年业绩确认不及预期;云托管业务扩张不及预期;城市级智慧停车业务中标情况不及预期。

  中联重科(000157):大手笔定增补齐挖掘机发展短板公司向全球装备制造领军企业进军

  类别:公司机构:中银国际证券股份有限公司研究员:陶波/杨绍辉日期:2020-07-06

  公司发布2020年非公开发行A股股票预案:公司拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓4名特定投资者非公开发行A股股票不超过12.5亿股,发行价格5.28元/股,募集资金总额不超过66.0亿元,用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件(液压阀)智能制造项目及补充流动资金。

  支撑评级的要点

  紧抓工程机械行业发展新机遇,大手笔定增有助于补齐土方机械短板。本次公司非公开发行股票募资总额不超过66亿元,其中24亿元用于挖掘机智能制造项目、3.5亿元用于搅拌车类产品智能制造升级项目、13亿元用于关键零部件智能制造项目、2.5亿元用于关键液压元器件(液压阀)智能制造项目,另外还有23亿元用于补充流动资金,此次定增是公司“2+2+2”战略与“四新”长期发展规划的延伸,完成后有助于大幅提升公司智能制造水平、减少核心零部件对外依赖度,进一步降本增效,增强公司的综合竞争力,实现公司可持续、高质量经营的战略目标。挖掘机业务是此次募资投向的核心,与其他工程机械产品相比,目前挖掘机行业外资品牌市场份额占比仍较高,行业参与者仍较多,竞争格局还未完全固化,大手笔定增可补齐公司土方机械发展的短板,大幅提升挖掘机产能及生产制造水平,叠加公司多年的技术沉淀及近两年对全国经销网络的布局和优化,我们认为未来3-5年公司市场份额有望达到行业前3,挖掘机的高速发展将为公司业绩带来较大增量。

  引进战投有助于促进公司持续高质量发展,核心管理层大手笔认购彰显对未来成长为世界级装备制造领军企业的信心。本次引进的4名战略投资者怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓拟分别认购31、19、10、6亿元,认购比例分别为46.97%、28.79%、15.15%、9.09%,认购价格为5.28元/股,所有认购对象锁定期均为18个月,公司可利用这些战略投资者在行业资源、区域资源、市场渠道等方面的优势,在产品技术研发、新市场拓展、经营管理水平提升、金融服务等领域进行合作,推动公司长期持续高质量发展。海南诚一盛为公司核心管理层的持股平台,本次定增拟大手笔认购10亿元,有助于公司充分挖掘人才资源、激发内生动力、优化管理结构,大幅提升公司的品牌价值和综合竞争力,彰显核心管理层对公司未来成长为世界级装备制造龙头企业的信心。

  中长期来看本次定增有助于大幅增厚公司EPS,高速发展背景下坚持持续高分红规划。假定通过3-5年公司挖掘机市场份额提升到行业第三,约15%,届时行业销量仍保持在2019年左右水平,对应公司挖掘机年销量约3.5万台,按40万/台的销售均价预计,对应销售收入约140亿元,相比2019年收入增长超30%,结合行业龙头挖掘机业务的盈利性和公司整体的盈利水平,按12%的净利润测算对应的利润增量为16.8亿元,相比2019年归母净利润同比增长约38%,可大幅增厚公司的EPS。在兼顾可持续、高质量发展的同时,公司制定了未来3年的高分红规划:2020-2022年各年度公司利润分配按每10股不低于3.17元进行分红,保证利润分配政策的连续性和稳定性,以7月3日收盘价7.22元来测算,股息率高达4.4%,高发展、高分红的双高规划有助于大幅提升公司的投资吸引力。

  工程机械三大传统核心产品继续保障业绩增速行业领先,高确定性与低周期波动有助于公司估值中枢进一步提升。公司工程机械三大传统核心产品工程起重机、混凝土机械、塔式起重机中后周期属性明显,未来2-3年有望持续保持高景气度,公司产品竞争力强、经营管理能力持续优化,市场份额不断攀升,中后周期产品高景气度及市场份额提升有助于保障公司业绩增速持续行业领先。目前公司估值明显低于行业主要竞争对手,我们认为公司的估值明显被市场低估,未来估值中枢有较大的提升空间:1)高业绩弹性、高确定性的优质标的是目前投资的稀缺品种,无论是与同行还是其他行业相比都有很高的投资性价比,业绩持续高增长有助于公司估值向合理中枢回归;2)公司核心产品市场份额持续提升,反应公司整体竞争力的加强和行业地位的不断提升;3)新兴业务拓展顺利,挖掘机2020年开始实现重大突破,高空作业平台持续实现高增长,农业机械有望开始扭亏,海外业务也在蓄势待发,这些新领域对应的市场空间广阔,新业务的发力有助于打开公司中长期成长空间、拉平国内工厂机械行业的周期波动,一季度受疫情影响在行业整体表现不佳时公司业绩依然实现小幅正增长就是一个很好的压力测试,可持续发展的低周期波动标的理应给与一定的估值溢价。

  估值

  基于行业高景气度、公司市场份额持续提升及新业务拓展顺利,我们上调公司2020-2022年归母净利润分别至65.0/81.7/95.9亿元,对应EPS为0.82/1.04/1.21元/股,对应PE分别为8.8/7.0/5.9倍,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  全球疫情控制进度不及预期,下游复工进度不及预期,行业竞争加剧,基建和地产投资不及预期,非公开发行审批风险。

  上汽集团(600104)重大事项点评:龙头低估公司拟回购

  类别:公司机构:华创证券有限责任公司研究员:张程航日期:2020-07-06

  事项:

  公司发布回购方案,计划回购0.58亿-1.17亿股,回购期限自股东大会审议通过起6个月内,回购价不超过25.97元/股(含25.97元/股),总额不超过30.3亿元,本次回购的股份拟用于公司股权激励,3年内未使用则降转让或注销。

  评论:

  股票低估值状态,回购显示公司中长期经营信心。上汽自今年3月股价跌破每股净资产已有近4个月,当前静态PB 0.9倍,依旧处于2005年以来最低区间。

  我们认为本次回购计划主要由于1)股价位于中长期低位,2)公司对未来持续发展及公司价值有信心。0.58亿-1.17亿股占公司当前总股本0.5%-1.0%。

  当期估值主要受宏观信心、上汽相对较弱的基本面拖累。3月汽车刺激政策低于预期之后,尽管2季度汽车销量超前期预期,上汽等汽车板块大市值标的股价表现仍然持续疲弱,这主要是因为市场对宏观预期仍不稳定,因而对汽车后续销量的预期相对模糊或者悲观,板块估值因此被压制。而上汽集团股价相对跑输其它整车股,主要在于公司基本面相对偏弱(前5月行业累计增速-28%、集团累计-36%):1)上汽大众进入长达4年产品强周期末期,又受到一汽大众SUV新品压制,销量表现呈现疲态;2)上汽通用2季度完成产品线调整,数据仍在恢复中;3)上汽乘用车和上汽通用五菱跟随行业,但对应的中低端市场仍未完全启动。

  我们判断上汽基本面已走过底部,全面启动仍待时日。1季度公司全面受到疫情影响,2季度大众完成去库调整、通用完成新品切换。3季度一方面预计通用恢复体现将更明显,另一方面行业预计保持正增长,对上汽自主和五菱的平稳恢复有所带动,大众则有赖于新款产品投放及销售策略的调整。行业对上汽的影响比过去几年要更显著。

  中长期公司龙头地位将保持,当前估值低估。上汽的投资机会的把握很大程度上来自于行业周期波动,以及上汽自身的龙头地位。行业我们预计从2季度开始平稳向上,而上汽综合竞争力仍然为中国汽车集团之首:1)国内整车销售,大众平价车份额稳、豪华车升,通用平价车降、豪华车平(量增),自主(包括五菱)升;2)全球整车销售,通用系(含五菱)方面中国逐步承担部分美国本土研发及制造角色,自主的荣威、MG已经开始出口出海;3)零部件,华域加强全球战略和对外供应,保持优质经营;4)前瞻技术,应对最早、客观条件最好(地理位置、机制、人才、资金储备)。当前股价破净低估。

  投资建议:公司为中国汽车行业龙头,综合竞争力为车企之首,当期经营受大众,以及中低端需求的自主、五菱影响,预计2Q20逐步走出调整,当前具备低估值配置机会,看好2020-2021行业景气恢复后上汽的β机会。我们维持公司2020-2022年公司归母净利228亿、274亿、310亿元预期,对应EPS分别1.96、2.34、2.66元,同比分别-11%、+20%、+13%,对应PE 9.5倍、8.0倍、7.0倍,维持目标价27.4元,对应2020-2022年PE 14倍、12倍、10倍,维持“强推”评级。

  风险提示:宏观经济不及预期、行业销量不及预期、通用及五菱表现不及预期。

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