五粮液股票值得投资吗?为什么?

2020-11-17 18:47:34 阅读(1446)

茅台股价高不可攀的时候,一些人把投资的目光转向了仅次于茅台的五粮液,虽然两者差距很大,但是今年以来五粮液上涨幅度却超过了茅台,那么五粮液股票值得投资吗?一起看看最新的五粮液研报。

  公司发布三季报。2020年前三季度公司实现营收424.9亿元,yoy+14.5%;实现归母净利润145.5亿元,yoy+16.0%:实现扣非归母净利润145.8亿元,yoy+15.7%。公司前三季度实现销售回款385.8亿元,yoy-8.9%,实现经营性现金流39.4亿元,同比少流入122.5亿元。

  单三季度股票业绩加递,第八代普五持续放量:

  单季度来看,公司Q3实现营收117.3亿元,yoy+17.8%;实现归母净利润36.9亿元,yoy+15.0%;实现扣非归母净利润为37.2亿元,yoy+15.8%。公司Q3收入业绩有所加速,我们推测主要系第八代普五增速可观,系列酒三季度以消化库存为主,收入承压。

考虑到普五提价已在Q2完成,Q3批价基本稳定,在出货量较大的双节备货期间批价仍维持在950-960元区间,我们认为普五量增是三季度业绩加速的主要动力。

  结构升级拉高毛利率,税金增加拖累冷利率:

  公司单三季度毛利率为74.5%,同比提升0.7pct,我们认为主要系高毛利普五产品占比提升。

  9月公司发布高端新品“经典五粮液”,有望进一步带动公司产品结构升级,拉高毛利率。Q3销售费用率同比提升0.4pct,毛销差小幅增加。三季度销售费用投放加速,主要系疫情过后公司持续推进新营销体系的构建,实现数字化转型。

Q3管理费用率同比下降0.3%,规模效应持续显现。Q3营业税金率为14.1%,同比提升0.7pct,税金增加对营业利润率有所拖累。

  四季度控货挺价为主,渠道改革红利加速释放:

  受疫情影响,高端白酒需求刚性得以凸显,景气度较高,五粮液增速在三大高端白酒中领先,凸显公司品牌力。双节过后,四季度为销售淡季,我们推测Q4控货挺价是公司的主要经营策略,我们预计到年底普五批价有望站上千元。

  公司积极推进渠道变革,今年尝试的团购渠道表现较为乐观,明年有望继续放量。传统渠道方面,公司实施精准投放和精细管理,改善渠道盈利,提振经销商信心。我们认为来年团购放量和传统渠道新招商有望成为量增动力。更多实用的股票知识就在本网。

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