2021年3月25日6大黑马股分析

2021-03-24 15:46:46 阅读(1561)

当市场跌的差不多的时候,就是将要出现反转的时候了,这两日虽然行情不是很好,但是入场的股民开始变得多了起来,很多股民都开始研究起黑马股来了。对于不会研究的股民,不妨来看看2021年3月25日6大黑马股分析。

星期六(002291):乘直播电商东风 凭遥望扬帆起航

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:文浩/冯翠婷/刘章明/孙海洋 日期:2021-03-24

星期六原主营女鞋销售,19 年收购遥望后已全面转型互联网零售新业态。

公司目前移动互联网业务主要通过19 年收购互联网营销和MCN 机构遥望网络等子公司进行,遥望19 年净利为2.09 亿元,20 年深耕短视频及直播电商业务,预告净利2.6~2.8 亿元,yoy+24.4%~34.0%,正处快速增长期。

遥望系股权结构持续改善,21 年2 月4 日向222 名遥望网络核心人员授予4833 万分股票期权(行权价格16.2 元)及537 万股限制性股票,目前遥望系(谢如栋、方剑、杨凯飞)持股合计达20.8%。

直播电商行业渗透率低,红利期持续。商家、平台、MCN 机构与主播为直播电商行业的主要参与方,平台的参与及补贴、政府的扶持助力直播电商发展。21 年中国直播电商的市场规模可达19950 亿元,直播电商在电商市场中的渗透率也将大幅增长至14.3%,直播正在成为电商的“标配”。

直播电商继承线下零售思维,并提升传统电商“人-货-场”效率。直播电商具有生动直观、实时互动、粉丝效应、内容精简整合等特点,是电商与零售优化衍生的产物。2020 年MCN 机构预计已突破20000 家,主要得益于抖音、快手等新晋平台的流量增长,遥望网络通过搭建专业运营团队,目前已拥有10+签约明星,100+签约红人,3.68 亿+直播及短视频平台粉丝,30 亿+月曝光量,20 年直播电商业务加码投入、快速增长。

旗下公司遥望网络已跻身头部MCN 机构,红人储备丰富+成熟供应链管理增加发展前景确定性。遥望20 全年GMV 约40-45 亿,其中Q4 约22-27亿,较Q3 的9 亿有144.4%~200%的环比增长。MCN 以人为核心,遥望网络拥有签约及孵化短视频平台IP 合计205 个,明星及主播数量超110 位,合计总粉丝数超3.68 亿,月曝光量超30 亿。 核心主播拥有瑜大公子,李宣卓,王祖蓝,王耀庆等。瑜大公子21 年初已达2000 万粉丝体量,2 月GMV 达4.3 亿为快手月榜第1。遥望更于21 年2 月获抖音电商机构二月榜第2。公司合作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等。遥望拥有完善的电商供应链机制,专注商品品质及售后服务,受监管趋严及规模效应影响,主播将更青睐拥有成熟体系的大机构合作。

投资建议:公司转型直播电商黄金赛道,借东风起航。短期看,互联网业务持续发力直播电商业务,将在全约主播、商务约、跟机构的签约/投资做全方位拓展,广告业务也将随自有主播需求及签约方式变化有较大增量。

长期看,遥望网络随直播电商行业的增长同时预计市占率也有望增长。21年2 月8 日29.72 亿元定增申请已获证监会受理,股权结构有望持续改善。

GMV-收入假设下,我们预计 2020-2022 年净利润分别为 0.25/7.45/12.60亿元,根据可比公司给予21 年30x 目标估值,预计公司2021 年目标市值为223.5 亿,目标价为30.28 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、头部网红 KOL 可控性及道德丑闻等问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险。

中炬高新(600872):营销产能管理三管齐下 五年双百持续可期

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李鑫鑫/蔡雪昱/黄付生 日期:2021-03-24

点评事件:中炬高 新发布2020 年年报,实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为51.23 亿元、8.90 亿元、8.97 亿元,同比+9.59%、+23.96%、+30.11%。Q4 营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为13.14、2.22、2.43 亿元,同比+14.82%、+28.88%、+43.77%。

年初公司指定2020 年目标,预计收入53 亿(同比+13.3%),归母净利润8.34 亿(同比+16%),加权平均ROE 不低于2019 年水平(即19.42%),公司总体完成了1.03,通过公司全体员工努力,董事会目标完成。

公司指定2021 年目标,确保收入61 亿元(同比+19.06%),归母净利润9.85 亿元(同比+10.68%),归母扣非净利润9.65 亿元,加权平均ROE 不低于2020 年水平(即20.96%)。

收入分析:疫情后经营逐步恢复正常,营销产能双管齐下,加速迈向“五年双百”目标

收入拆分:公司全年实现营收51.23 亿元,同比+9.59%(Q1/Q2/Q3/Q4增速分别为-6%/+21%/+10%/+15%)。其中美味鲜公司全年实现营收49.78 亿, 同比+11.42% ( Q1/Q2/Q3/Q4 增速分别为-4%/+25%/+12%/+11%),除四季度外,美味鲜各个季度表现均好于其他板块,凸显出调味品行业较强的抗风险能力。2020 年公司加大营销网络及产能扩张,加速迈向“五年双百”目标,一方面加快营销人员和经销商“两支队伍”建设,另一方面对中山基地进行技术升级和扩产改造,达产后生产能力从31.43 万吨提升至58.43 万吨,其中酱油生产能力从23 万吨提升至48 万吨。

2020 年公司毛利率41.56%,同比提升2.02pct,其中美味鲜毛利率41.75%,同比提升2.19pct,主要是材料价格同比下降减少成本所致,其中Q4 毛利率40.66%,同比下降0.57pct,主要是原材料大豆及包材价格上涨。

2020 年期间费用率19.80%,同比下降0.47pct,其中销售费用率11.05%,同比提升1.29pct,主要是受疫情影响运费业务费率有所上升,管理费用率5.48%,同比下降0.83pct,财务费用率0.26%,同比下滑0.47pct。

经营层面: 渠道开发速度加快,今年收入高增确定性强,考核激励方案优化,保障中期双百目标落地

21 年展望:公司指定21 年目标,收入目标61 亿元(同比+19.06%),归母净利润9.85 亿元(同比+10.68%),归母扣非净利润9.65 亿元(同比+7.6%),加权平均ROE 不低于2020 年水平(即20.96%)。我们认为:1)收入端:21 年公司加快渠道开发速度,规划开发经销商总量超1700 个,持续加快非主销区空白市场开发,低基数+强渠道下,公司收入目标有望超额完成;2)利润端:21 年公司加大品牌传播和市场推广,同时成本端略有一定压力,预计成本和费用压力略大,利润增速预计低于收入增速。

中期跟踪:2019 年公司制定长中期目标,用五年时间,即2019-2023年,通过内生+外延战略,实现收入过百亿、销量过百万吨的双百目标。

战略上,公司坚持三步走战略,聚焦调味品主业,力争在较短时间内,把公司从区域性品牌打造成全国性强势品牌,并适当采用兼并收购方式进行公司外延扩张,规模向百亿奋进。

长期跟踪:渠道、销售、品类三方面不平衡逐步改善。1)渠道上,公司餐饮渠道公司设立渠道专员,推出实惠装产品,给经销商合理利润,未来餐饮端将有较好发展;经销商开拓上稳步扎实,平衡新经销商关系,逐步解决经销商回款慢的问题;2)区域上,东部精耕细作,西南、东南加大力度,经销商队伍扩大;3)品类上,酱油、鸡精鸡粉、食用油三大品类外,还将考虑料酒、蚝油、复合调味料等品类;同时谋划产品升级,适时推出更高端产品。

重申逻辑:经营层面长期看不平衡补齐,中期看指引,短期看动销,管理层面看三个改善

公司子公司美味鲜公司作为调味品二梯队领头羊,我们重申公司基本面及跟踪逻辑:

经营层面:

1、核心竞争力:早年公司凭借专一品牌、差异化战略,将厨邦从地区性小品牌做到区域性大品牌,未来公司考虑引入日式发酵工艺,打造广式、日式相结合生产方式,继高鲜酱油之后,再次引领市场,公司核心竞争力不断加强。

2、长期逻辑:收入端,公司现在面临三个不平衡,即渠道不平衡、销售区域不平衡、品类不平衡,未来随着三个不平衡逐步打破,收入增速高增长可期;利润端,公司信息化水平、自动化水平、管理水平较行业龙头仍有较大差距,未来三大水平提升,有望带来净利率不断上行。

3、中短期逻辑:中期跟指引,短期看动销。2014年公司制定高管绩效考核制度,并在2019年进行了修正,将高管薪酬与年度经营目标完成度挂钩,即营业收入、净利润、净资产收益率,制度制定后公司每年完成率均在100%+,这也给了我们很好的中期跟踪指引。消费品短期终端库存、动销是公司收入的先行指标,短期值得跟踪关注。

管理层面:2018 年11 月公司换届完成,2019 年3 月公司实控人由中山火炬高新技术产业开发区管理委员会变更为姚振华先生,公司正式从国企变更为民企。宝能入主,公司预期在激励机制、运营效率、人才引进力度等三个方面有较大改善。

盈利预测与评级:维持“买入”评级

我们认为21 年公司加快渠道开发速度,规划开发经销商总量超1700个,持续加快非主销区空白市场开发,低基数+强渠道下,公司收入目标有望超额完成61 亿元的目标;同时公司加大品牌传播和市场推广,同时成本端略有一定压力,预计成本和费用压力略大,利润增速预计低于收入增速。中长期来看,公司管理逐步改善,2021 年公司继续加强激励,优化营销人员考核激励方案,加大绩优人员的激励力度,同时给予大区、办事处更大的灵活自主权,细化业绩贡献,强化激励导向,企业活力不断激活。

调整盈利预测,测算 2021-2023 年的收入增速分别为 20%、27%、29%;归母净利增速分别为11%、32%、34%。预计21 年归母净利为9.88 亿,按21 年业绩给47 倍左右 PE,叠加地产估值 40 亿, 对应500 亿总市值,目标股价 63 元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动;食品安全问题。

志邦家居(603801):品类及渠道拓展双发力 业绩有望延续高增

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-03-24

事件:公司3月22 日晚发布年报,2020年实现营收38.40亿元,同比增长29.65%,实现归母净利润3.95 亿元,同比增长20.04%,实现扣非净利润3.59 亿元,同比增长25.77%。其中,2020Q4 实现营收14.68 亿元,同比增长46.21%,实现归母净利润1.98 亿元,同比增长104.93%,实现扣非净利润1.73 亿元,同比增长110.04%。

点评:

四季度增长亮眼,大宗和衣柜保持高增。2020 年四个季度收入分别为3.26/ 8.98/ 11.48/ 14.68 亿元,归母净利润分别为-0.45/ 0.95/ 1.47/ 1.98 亿元,公司收入/净利润逐季增长提速。其中,全年衣柜收入11.41 亿元(+55.34%)保持高增,收入占比提升5.47pct 至30.98%。分渠道看,经销门店/直营门店/大宗收入分别为21.25/ 2.32/ 11.75 亿元,分别同比增长10.8%/ 27.3%/ 83.7%,大宗业务收入占比大幅提升9.7 pct 至31.9%。

毛利率环比持平,费用率小幅升高。从毛利率看,Q4 毛利率38.38%环比Q3 的38.79%基本持平。从费用率看,2020 年费用率同比小幅上升0.70pct 至26.25%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.69/-0.31/ +1.34/ +0.36 pct 至14.93%/ 5.36%/ 5.88%/ 0.08%。分业务看,木门受益于规模提升毛利率大幅提升 19.60 pct 至15.98%,预计随着未来木门继续放量毛利率仍将持续提升。

家居行业高景气延续,业绩有望较快增长。随着2017-2018 年地产销售高峰将在2020-2021 年迎来集中交付,预计2021 年地产竣工将继续向好,公司营收有望维持较快增长。此外,2020 年末公司门店数量达3232家,较年初净增加378 家,其中橱柜/衣柜分别净开店41/ 288 家;2021年公司将加大开店力度,计划净开店橱柜60 家、衣柜290 家,通过下沉市场提升市场份额,将推动业绩较快增长。

盈利预测:基于年报数据以及行业高景气延续,调整2021-2023 年EPS分别至2.23/ 2.72/ 3.23 元,当前PE 分别为26.04/ 21.32/ 17.93x。上调目标价,维持“买入”评级。

风险提示:需求不及预期,品类及渠道拓展不及预期,地产调控加剧。

万盛股份(603010):业绩均创季度新高 高景气带来毛利率改善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2021-03-24

事件:公司发布 2020年年度报告,实现营收23.30亿元,同比+20.75%,实现归母净利润3.93 亿元,同比+137.21%;其中四季度实现营收7.79 亿元,同比+52.02%,环比+16.79%,实现归母净利润1.63 亿元,同比+549.60%,环比+31.45%,均创上市以来新高,主要系主营产品BDP 量价齐升,胺助剂及催化剂和涂料助剂产能释放所致。Q4 扣非同比扭亏为盈,因2019 年有商誉减值,全年经营性现金流净额同比+97.39%,大幅改善印证产品强议价能力;财务费用同比+100.69%,系汇率波动所致。

(2)公司发布公告,拟每10 股转增4 股并派发4 元现金红利,传递高速增长信心。

BDP 高景气,胺助剂、涂料助剂业务增势明显。1)阻燃剂方面,由于欧盟无卤化政策,新能源汽车发展及PC 需求持续打开等因素,阻燃剂BDP 增势明显,公司2020 年销售阻燃剂共计9.58 万吨,同比增加3.4%,其中四季度销售2.87 万吨,同比+29.2%;销售均价达18559 元/吨,同比+11.45%,毛利率达37.61%,同比+11.11 个pct;2)胺助剂及催化剂方面。

由于新冠疫情所带来的洗涤剂、杀菌剂的需求提升以及胺类产品在废水处理市场的应用增长,公司2020 年销售胺助剂及催化剂2.40 万吨,同比+46.6%,其中四季度销售0.73 万吨,同比+16.6%,环比+7.3%;销售均价达20248 元/吨,毛利率达24.25%,同比+8.17 个pct;3)涂料助剂方面,2020 年产能加速释放,实现销售0.49 万吨,同比+2028.5%,其中四季度销售0.24 万吨,同比+955.1%,环比+63.3%。

投资项目稳步推进,产能扩张箭在弦上。大伟二期技改项目已进入环评公示,预计2021 年6 月完成施工;山东55 万吨新材料项目已完成立项备案等手续,均顺利推进,我们预计山东项目全投产后有望再造一个万盛。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司核心产品BDP 景气可看长,胺助剂及催化剂和涂料产能迎来加速释放期,山东项目接力长期成长性,预计2021-2023 年实现营收32.83/38.93/46.78 亿元, 归母净利润6.96/7.87/9.54 亿元,对应PE 分别为15/13/11X,重申“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险,汇率波动风险,安全、环保风险。

国际医学(000516):股权激励计划落地 夯实医疗人才优势

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:周豫 日期:2021-03-24

事Ta件bl:e_3S月um2m2a日ry], 公司发布国际医学2021年限制性股票激励计划(草案)。拟向571 名公司董事、高级管理人员及公司董事会认为应当激励的核心技术(业务)人员、其他管理骨干授予不超过35,299,176股限制性股票,约占公司股本总额的1.55%,股票授予价格为5.86 元/股,授予日计划安排在股东大会审议计划之日起60 日内,解除限售期分别对应自授予完成登记之日起12/24/36 个月后,比例分别对应40%、30%、30%。三个解除限售期主要的业绩考核目标对应2021-2023年公司营业收入分别比2020 年增长80%、160%,260%。

观点:

业绩考核目标较高,彰显公司发展信心。本激励计划所授予的限制性股票解除限售的业绩考核年度为2021-2023 年三个会计年度,2021/2022/2023 年度公司业绩考核目标为营业收入较2020 年基数增长率分别不低于80%/160%/260%,CAGR 为53%,目标较高。我们认为,公司推出股权激励计划并设置较高的收入考核目标,彰显了公司对未来发展的坚定信心。

股权激励计划落地,夯实医疗人才优势。对于医疗行业,尤其是高端医院来讲,人才、设备和制度是其三大护城河。随着此次股权激励计划的落地,公司医疗人才方面的优势将继续夯实。一方面,以今日收盘价计算,平均每人被授予的股票市值将超过73 万元人民币,35,299,176 股限制性股票的授予将对现有医疗专家和业务骨干实现有效激励;另一方面,除此次拿出的35,299,176 股外,公司回购账户中仍有7,642,253 股,约占现有回购账户总股数的17.80%,相信后续仍有重量级的医疗专家和业务骨干充实到公司队伍中来,继续提升公司人才优势,拓宽护城河。

投资建议:

我们认为2021 年公司业绩将迎来拐点。一方面,2020 年12 月28 日西安地铁六号线国际医学中心站开通将提高病人就诊的便利程度,有利于中心医院门诊就诊量的增长,进而提升门诊患者向住院患者的导流质量;另一方面高新医院新院区投入运营,病人转化率进一步提高、医院整体经营结构更加合理,国际医学整体业绩将逐步释放,未来前景值得期待。截至2021 年3 月22 日,公司的收盘价为11.92 元,总市值为271 亿元,我们预计2020-2022 年营业收入分别为16.10 亿元、31.80 亿元和55.50 亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为0.56亿元、1.12 亿元和4.00 亿元,对应的2020 年-2022 年EPS 分别为0.02元/股、0.05 元/股和0.18 元/股,市盈率分别为596.00 倍、238.40 倍和66.22 倍。继续给予“买入”评级。

风险提示:1、诊疗环境恢复不达预期;2、病人数量不及预期;3、医保控费趋严。

威派格(603956):二次回购彰显信心 当前价值显著低估

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2021-03-24

投资要点

事件:1)3 月19 日,公司拟以不超过20 元/股的价格第二次回购公司股份,回购金额为3000 万-6000 万,回购股份将用于股权激励;2)3月22 日,公司回购51.46 万股,回购金额810.62 万元,占比总股本0.12%。

一季度内二次回购,充分彰显管理层信心:1)首次回购:1 月15 日,公司公告拟以不超过18 元/股价格首次回购公司股份,回购金额为3000-6000 万元,回购股份将全部用于股权激励;3 月2 日,首次回购计划实施完毕,累计回购 404.55 万股,占比总股本0.95%,回购均价为14.83 元/股,回购金额为5998.44 万元。2)二次回购:3 月19 日,公司公告了拟以不超过20 元/股的价格第二次回购公司股份,回购金额为3000 万-6000 万,回购股份将用于股权激励;3 月22 日,公司第二次回购首次回购51.46 万股,回购金额810.62 万元,占比总股本0.12%。

当前位置如何看公司:仍处底部区域,确定性高增长将消化估值:静态来看公司对应2020 年利润为43 倍PE,估值相对较高;但是我们认为,考虑到行业空间广阔+在手订单饱满+业绩高增长确定性较强,看好公司长期发展。

一、行业空间广阔:城市管网智能化改造+十四五农饮水提标,空间千亿以上:

1)参考日本、法国等资本主义国家发展史,叠加我国5G、物联网的大规模应用,我们认为我国城市水管网智能化改造的进程已悄然而至。我们预计到2025 年我国城市管网改造带来的设备市场+智慧水务软件平台市场空间可达千亿。

2)2021 年中央一号文件提出重视农村饮用水建设,提出到 2025 年农村自来水普及率达到 88% 的目标,经我们测算,十四五期间农村饮用水的投资规模可达千亿,我们假设35%为设备投入,十四五期间农饮水的设备投入也在大几百亿规模。因此,我们估计公司所处智慧水务行业(包括智慧水务软件平台+管网智能化设备+智慧水厂设备+农村饮用水设备)的行业空间在千亿级别。

二、短期来看,在手订单饱满+业绩高增长确定性较强,从PEG 的角度公司增速与估值相匹配:

公司过去几年大量投入研发布局智慧水务全产业链,已经逐步形成水系统细分领域(包括水厂信息化系统、管网调度系统、GIS、 DM 分区、管网建模、管网排水等)全产业链布局,2021 年开始公司进入丰收期。

我们预计近三年公司农饮水、智慧水厂设备、智慧水务平台进入订单释放期,由于这三块业务均为公司纯增量贡献,因此我们估计公司未来三年利润复合增速将超50%,从PEG 的角度看公司目前40 倍左右的PE 与高增速基本匹配。

盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022 年 EPS 分别为 0.36、0.54、0.86 元,对应 PE 为 43、29、18 倍,我们预计公司未来三年利润复合增速在50%以上,维持公司“买入”评级 风险提示:宏观经济下行、城镇供水、农饮水投入不及预期等。

上述有些股票在近期表现平平,之所以能够进入明日的黑马股推荐,就是因为它们后续的爆发能力还是比较强的,不过并不是所有的股票都能爆发,还需要看时机。

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