小米股价为什么那么低?本身存在什么问题?

2021-05-15 14:30:16 阅读(1410)

在国内的手机品牌中,大家已经熟知了小米的存在,而且目前小米也在港股上市了,但是如果你去查看小米的股价的时候就会发现它的股价是比较低的,那么小米股价为什么会这么低呢?

一、小米股价为什么那么低?

小米上市时,一直试图说服资本市场将其定位成互联网公司,但IPO一年后,市场给出了明确答案,动态PE降至15倍左右,与苹果相差无几。也就是说,资本市场的投资者依然认为小米就是一家硬件公司。

这并非投资者与雷军作对,而是最近四份季报的数据难以说服资本市场。2018年Q2至2019年Q1,小米互联网服务收入占总收入的比例一次也未超过10%,今年Q1最高,也仅占比9.82%。与之对应的是,智能手机收入最近四个季度收入占比分别为67.48%、68.90%、56.53%和61.64%,今年一季度占比反而环比上升。

小米的互联网服务收入并未出现太多的创新,依然是基于硬件这一入口,通过广告、游戏、金融和电商的方式进行变现。但可以反观目前这四大方式的行业情况,首先是广告,小米互联网服务中的广告收入实现同比增长,但环比已经是近四个季度收入最低(仅23亿元)。互联网广告今年面临着市场增速放缓和竞争激烈的双重压力,百度、腾讯、阿里、美团都是其强力的竞争对手,更何况还有今日头条这匹黑马,今年要冲击千亿元。横向比较,小米基于硬件的流量变现模式很难与这几家对抗

游戏则是2018年互联网行业遭受重创的行业之一,看看腾讯就知道了,在相关政策不可能回到此前的宽松状态下,小米也很难有重大突破,更何况像腾讯、网易这样的游戏大户都开始收缩战线;金融和有品收入方面,是我们看好小米互联网服务收入的板块,但在消费金融政策收紧,小米被爆出违规理财广告的情况下,这一部分充满不确定性。唯独以有品为代表的新零售收入,是小米的相对强项,但在过去一两年,小米缺乏线下渠道的短板备受质疑,未来小米如何平衡线下和线上的销售还不得而知。

因此,在互联网模式本身遭遇市场估值挑战的背景下,本身缺乏数据支撑的小米,似乎很难依靠互联网概念迎来“第三春”。智能硬件依然是其最大的引擎。

二、本身存在什么问题?

首先,小米智能手机的均价下滑,财报显示,近四个季度其每部智能手机的均价分别为952.3元、1052元、1004.7元和968.3元。显然,在连续两个季度站上千元后再次回落至千元以下。并且,智能手机的毛利率继续下滑,从去年二季度的6.7%降至3.3%,出现腰斩。财报中,小米的解释是海外市场的促销所致,但如此大力度的促销,从侧面反映出小米的库存压力在增加,这一点留到后面分析。

第二,智能手机的收入波动较大,近四个季度的该项收入分别为305亿元、350亿元、251亿元和270亿元。尽管有淡旺季的因素,但如果深究小米每个季度发布的新机,就不难发现,其营收受到结构性调整的影响很大。

在去年上市前的一个季度(Q2),小米在海内外发布了7款产品,分别为小米6X、小米8(旗舰版、透明版)、小米8 SE、红米S2、红米6、红米6A和红米6 Pro,加上Q1的两款手机(Note 5和MIX2S),将小米的智能手机营收推上300亿元。但不难发现,这7款产品中,低价定位的红米贡献不可谓不大,因此也就不难理解均价只有952.3元。

而更精彩的还在三季度,因为上述二季度7款手机中的后3款在6月份发布,因此其影响力还将延续到三季度。而三季度,作为小米的上市季,又发布6款手机,分别为MAX3、小米8青春版、小米8屏幕指纹版(海外小米8 Pro)、小米A2、小米A2 Lite和红米 Note 6 Pro。集中发布的效应就是直接推动Q3智能手机营收达到350亿元,而定位中端小米数字系列的大比重,也将均价推至1052元。

小米股价在最近还实现了一次较大的上涨,原因就是小米之前被美国列入黑名单,后面小米积极寻求维权和诉讼,让美国迫于压力把小米剔除在黑名单之外,但是小米股价依旧是维持在它的估值范围的。

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